皇冠正网客户端下载:债市将延续“震荡市”

阜阳新闻网/2020-01-12/ 分类:阜阳民生/阅读:

  2019年上半年,在多空因素交织的大环境下,债券市场未能持续2018年的继续上涨,震荡有所加剧。展望下半年,债市投资价值几何?

  “震荡市”行情或持续

  “2019年上半年,债券市场颠簸较大。总体来看,票息贡献高于久期贡献,信用债默示优于利率债。”博时基金董事总经理陈凯杨对《上海金融报》记者表示,“本年一季度,极度灰心的经济预期和资金面宽松鞭策利率快速下行,但随着二季度金融经济数据改善,市场灰心预期调整,风险偏好回升,利率浮现超出40个基点大幅调整。5月份以后,外围不确定因素‘升温’,风险偏好再度回落,加之经济数据下行,利率随之回调。6月某银行托就变乱后,中小银行融资难度较大,并逐步传导至非银机构,导致中低评级信用债浮现调整,长端利率小幅震荡,但中短端信用债受益于资金面宽松,默示较好。转债指数一季度上涨超出20%,二季度有所回落,上半年涨幅13%,是国内默示最好的固收类资产。”

  展望下半年,陈凯杨认为,债市仍将持续大幅震荡行情。“一方面,发达国家经济增速下行、全球央行陆续进入降息周期、外部局势扰动不确定性较强,利率趋势仍处下行通道。但是,在政策逆周期调控、通胀预期升温等潜在因素的影响下,利率颠簸也许较大。整体来看,票息优势仍相对较强,掌控好交易性机会或有不错的收益空间。当然,在金融‘去杠杆’环境下,仍需注意信用风险和流动性冲击的潜在影响。”陈凯杨表示。

  “下半年,须要警惕也许浮现的流动性压力和信用违约风险。”陈凯杨进一步指出,“央行近期采用了多种手腕不变市场预期,包管市场流动性,防范系统性风险,短期成绩较好。但中小银行的同业融资仍然困难,并涉及企业布局化融资和部门私募、非银机构。在金融‘去杠杆’背景下,中小银行、部门非银机构的‘去杠杆’压力,乃至部门民企或低评级城投公司的再融资压力也许尚未彻底释放。”

  此外,陈凯杨还强调,要警惕外部局势扰动市场预期的风险。“如果市场预期过度灰心,也许浮现阶段性修正和风险偏好回升的风险。”

  利率债配置价值犹存

  具体来看,下半年哪些品种具有投资价值?又有哪些个券值得存眷呢?

  “随着通胀压力阶段性缓解及美联储降息预期升温,国内货币政策将逐渐迎来调整窗口,加之流动性分层和市场风险偏好下行,利率频谱也将分化——无风险利率逐步下行的同时,风险利率也许上升。当前,国内10年期国债到期收益率仍在3.2%附近,处于历史中枢位置附近,利率债配置价值仍在,而在6月份供给高峰过后,供给端的压制将减弱,配合货币政策的调整,利率债三季度仍有修复空间。”招商基金固定收益投资部副总监马龙对《上海金融报》记者表示。

  不过,马龙也指出,从当前市场情况看,配置盘力量仍相对疲软,利率下行节奏也许不敷顺畅。“在全球货币政策再宽松的大背景下,很多国家的债券收益率再度跌入负利率区间。对外资而言,中国无风险利率的配置价值显著,也许吸引境外机构加大对中国债券的增持力度。”

  就信用产品而言,马龙认为,目前高等级信用债的收益率已低于外围环境带来的避险行情低点,但低等级信用债仍处震荡格局。短期来看,市场风险偏好下降的趋势难以反转,低等级企业的发债难度难以降低,高低等级信用债的分化行情将连续演化。“在信用利差大幅压缩后,信用债的票息优势和配置价值有所减弱,对低评级信用债仍需坚持谨慎。”马龙表示,“下半年,投资者应连结价值投资理念,可适当存眷低等级信用债中资质较好的个券。”

  可转债方面,马龙认为,上市公司近期将陆续表露2019年半年报,投资者需警惕“业绩雷”。“尽管目呛讵债的整体估值纪观格均不处于高位区间,但个券仍存在利润大幅下滑的风险。在当前时间点,投资者应再次梳理各公司基本面及盈利预期。倡议继续存眷前期未大幅反弹,绝对价格低、盈利身手较不变的个券。”马龙表示。

  (文章来源:上海金融报)

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