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扳倒三座大山
作者：老胡
谋划：贝姐
短短几个月间，我肉眼见证了一个行业从欣欣向荣走向生死弥留。
我在一个共享办公区里有一间面积不大的办公室。今年2月份，专注于线上教育的创业公司猿指点突然涌入，他们承租了整层楼险些所有空闲的办公室。上百名生气勃勃的年轻人每人都配备了最新的电脑，他们拥挤在狭窄的空间里最先不分昼夜的事情。
然则，在短短4个月后的一个星期一，我发现他们突然之间就所有消逝了，除了满屋子因慌忙搬离留下的纸屑，玻璃门上甚至至今还张贴着运营商为他们的入驻而制作的迎接标签。
华尔街的投资者们可能永远都无法明晰，一个用曲奇商业模式就可以量化的行业，为什么会在一夜之间雪崩？7月23日晚间，当美股开盘后，、和教育让他们见证了这样的光景：
在短短几分钟之内，三家中国市值最高的课后指点教育公司的股价跌到了多年前上市时的起点，收盘时最高的跌去了71%。当天下昼，一份突然流窜在网络的政府文件险些宣告了：
这个行业将很快被摧毁。
中国教育培训行业曾占有了高瓴资源最高份额的仓位，2018年，高瓴资源的首创人兼CEO张磊在接受央视采访时感伤“教育是永远不需要退出的投资”，当好未来股价攀升时，他赚得盆满钵满。
类似好未来一样的教育股确实是极好的投资标的，依附对K12教育阶段学生举行更高要求、更浩劫度的课后培训营业，这家公司最初在北京和上海获得乐成，随后几年即把乐成的商业模式复制到中国大部门二线都会。
固然，一个词甚至由于这家公司而生：内卷。
倚仗无往不胜的异地复制能力，这类公司的利润与市值只需要数一数他们新开了若干个学习中央就可以放心投注。
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教育股在美股暴跌的当晚，另一家中概股公司找房的股价也一度跌去了30%，这家公司的市值从高点至今已跌去六成，股价同样已跌到了上市之初。
在统一天，中国住建部团结八大部门公布了一份通知，誓言要在长达三年时间内整治规范房地产行业诸多乱象。在前一天，最高羁系层已经誓言要对房价上涨过快的都会坚决问责。
险些所有在港股和A股上市的中国房地产公司已经履历了漫长的股价向下，的市值已经从高点跌掉四分之三，市值最高的也已经跌掉了三分之一。
在这一年内，和教育、地产公司股价拥有同样走势的是一家医药龙头公司：。因在国家集采中接连落标，这家公司难以确保将延续已往多年的利润高速增进。
若是打开这三个行业各自的龙头公司的财政报表，会绝不嫌疑他们作为价值投资的完善标的，然则，若是摊开他们近一年的股价走势图，会发现他们就像已经齐齐倒掉的三座大山。
纵然在2021年之初，最消极的预言家也不会想到一个高歌猛进的行业会突然陨落。是的，最近几年在多个行业的教训已经清晰的告诉投资者：
对中国上市公司的投资，仅仅依赖对财政指标的展望已经站不住脚。
这三个行业恰巧对应了中国三种关系民生的基本服务：教育、医疗、住房。三个行业都是在1998年最先汹涌汹涌的市场化改造，医疗及教育实现产业化，而住房则实现私有化。
然则，生长至今，由于三种基本服务在市场化历程中的种种问题，让羁系者信托其已严重侵略了公民的基本生计权。
同样，资源的本能逐利让三座大山吸纳了最大量的金融资源。试想，若是任由房价炒作攀升，市场上没有比屋子更完善的金融投资品，而效果即是把刚兑推向整个社会。
而资源推动下的教育内卷化，助推教育资源向富人集中，则固化了贫富差距。一位老向导早就发出过忠言：
"任何学校都不能以学校为赚钱工具。没有哪个国家把学生作为商品和财源榨取的。"
从一个国家经济久远欣欣向荣的更深处权衡，三座大山的刚性支出挤压的是住民一样平常消费，尔后者是一个国家耐久繁荣的基础。马克思曾指明晰蹊径：
“一切真正危急的最基本的缘故原由，总不外乎群众的贫困和他们有限的消费。”
以是，故事不必追问开头，了局却是云云相似，他们遭遇摧枯拉朽式的纠偏也并非一夜之间。
让我们回到投资者的视野，若是要制止重新坠入这样的黑天鹅，一种新时代的投资原则应该被重视，那就是：
纵然一个行业、一家公司显示再过完善，但若是会给全社会带来不稳固性或宏观风险，那也应该武断清仓。
